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  • 电子行业前三季度整体表现亮眼 半导体产业未来仍将成投资热点

          从2016年年初到9月30日,全体A股下跌12.84%(流通市值加权平均法,下同),中小板下跌14.24%,创业板下跌17.26%,除食品饮料外所有行业均为下跌,电子行业下跌10.98%,在28个行业中排名第十。子行业中半导体下跌20.17%,电子元器件下跌4.2%,光学光电子下跌的10.29%,电子设备与制造下跌14.34%。从过去一年来电子行业的市场表现来看,电子行业整体涨幅强于沪深300,今年前三季度整体表现也十分亮眼,整体大幅跑赢沪深300。


    半导体仍是投资热点


      半导体国产化投资进展顺利,各地方资金逐步到位。国家半导体产业基金(大基金)目前已投资37个项目、28个企业,承诺投资额为683亿元,约达到一期基金规模的一半。如此大规模投入必将对半导体产业发展有促进作用,后续投资还将继续进行,半导体产业未来仍将成为投资热点。

      2016第三季度半导体行业整体市盈率持续走低,相对于整体电子行业溢价率下降。尤其半导体材料板块估价于8月中旬到达顶点后,回调明显,市盈率从最高点138倍降低到104倍左右。不过基于半导体投资的良好环境,半导体板块的估值水平仍处于安全区域,第四季度有望回调。

      目前半导体板块相对于2015年Q4仍然偏低。无论是集成电路,分立器件,半导体材料均处于低位,有进一步上涨空间。另外,由于2016年大基金的投入,获得资金支持的公司业绩有望大增,但是半导体产业技术门槛较高,业绩会有滞后效应。相对于其他子版块,半导体封测厂商有望更先一步做出成绩。


    PCB涨价周期仍将持续


      从今年上半年开始的上游铜箔(CCL)及玻纤布涨价背景下,加上下游PCB需求的旺盛,导致了今年PCB厂商纷纷调整价格并出现营收状况大幅增长,现金流大幅改善的现象,并且整体毛利率也有所改善,预计四季度铜箔及材料将继续涨价,有助于保持PCB行业的高景气度。目前国内PCB的订单增长最快的领域来自于汽车电子,特别是纯电动汽车,汽车电子占据整车成本的比例很高,目前汽车电子PCB产值53亿美元,预计2020年达到约70亿美元,除了汽车电子还有通信、服务器、消费电子、工业等领域需求也很旺盛。

      从国际上通用的北美PCB行业BB值来看,2016年9月28日,美国国际电子工业联接协会发布了《2016年8月北美PCB地区行业调研统计报告》,其中数据显示,8月份美国PCB订单出货量重新回到正值达到1.02。8月份北美PCB总出货量同比2015年下降4.1%,同上月相比出货量下降了3.1%。从订单量看,8月份PCB订单量同比增长2.4%。可以看出8月份的订单量重回增长。

      众所周知PCB行业竞争较为激烈,此轮材料价格的上涨加上供需情况的改善,有望进一步提升行业的集中度,一些综合实力较强的厂商将会迎来难得的产业调整机遇。并将充分受益于PCB行业的恢复性增长所带来的营收改善。

      国内PCB行业目前受上游材料价格上涨影响,纷纷挂出涨价通知,加上下游需求的提振,预计此轮涨价周期将持续到明年。


    消费电子景气度有望延续


      虽然智能手机整体市场增速放缓,高端机市场三星新机遭遇黑天鹅事件,苹果新机被批评创新不足等。但是从各大咨询公司发布的销量报告中我们发现,国产智能手机今年取得了傲人的成绩。10月份是国内各大厂商新机发布集中时段,2016年消费电子将迎接一波热潮,DIGITIMES估计2016年全球智能手机出货量年增长将达到7.2%,2017年将超过15.2亿支,且出货前20大品牌中,除了苹果外,其他皆为亚洲品牌,其中大陆品牌将达到11个。

      从国内消费电子产业链前三季度的表现来看,摄像头模组、指纹识别模组、驱动IC、面板、芯片、存储器等部分零组件一度出现缺货情况,可以看出中国智能手机厂商的崛起对供应链来说既是挑战又是机遇。今年对于智能手机产业链来说,可以称之为火爆的一年,索尼的图像传感器厂满负荷生产、指纹识别模组出货量不断提升、盖板方案出货增加、摄像头模组持续走量、手机AMOLED面板一度缺货、受三星电池事件影响出现订单转移、存储器涨价等等。

      建议关注国产智能手机产业链:长盈精密、深天马A、欧菲光、合力泰、联创电子、蓝思科技、星星科技、银禧科技。

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